水泥等建材產品受物價影響的波動

9月14日，H股水泥行業持續下跌，跌幅從2%到9%不等。這是繼9月13日水泥行業下跌6%至11%后的又一次下探。一周內跌勢不止。與此同時，A股市場水泥行業在上演了一場超跌反彈后再度下跌。除此之外，建材類各行業大都下挫，缺乏亮點。

“1000萬套保障房相當于2010年全年商品住房銷售量。”這是年初保障房計劃給予建材行業的強心針，然而到了9月，這劑強心針開始有些后繼乏力。

建材需求不足

“我認為，繼2010年水泥產量創新高后，2011年水泥市場需求依舊旺盛，有可能接近21億噸。”這是今年3月中國水泥協會秘書長孔祥忠的表述。彼時，意氣風發的不僅是孔祥忠，整個行業都透著得意。其中較重要的判斷理由是1000萬套的保障房建設，“這將會帶來水泥需求新增量約1.5億噸。”

同樣對保障房充滿期待的還包括鋼材市場，中國聯合鋼鐵網的分析師胡艷平就曾表示，1000萬套保障房能帶動用鋼3200萬~3500萬噸。

也許正是對未來市場的期待甚高，從去年年底開始水泥企業加速擴張，2010年10月冀東水泥鳳翔公司4500噸生產線、11月巨龍建材甘肅張掖2500噸生產線、2011年1月禮泉海螺2條5000噸生產線、2月甘肅臨洮三易公司3000噸生產線陸續投產……

產能擴張再加上其后的信貸收緊周期，直接后果是“行業凈現金的表現無明顯改變，平均應收賬款周轉天數亦由去年同期的81天，增至137天。”這是9月12日瑞銀的研究報告的數據。同一時間，瑞信也發表研究報告指出，近日鋼價走弱，其中上海地區的每噸鋼價自8月中至今下跌約10美元，或反映水泥需求有下降趨勢，該行仍憂慮水泥需求，對內地水泥行業維持“負面”看法。同時瑞信預計，大型水泥股若可保持上半年的盈利水平，股價將有25%至50%的上升潛力。但假如每噸水泥毛利下跌25至30元人民幣，股價則有可能下跌20%至60%。

果然，9月****周全國水泥市場價格持續下挫，環比跌幅0.77%，主要在華中地區的湖南、湖北以及西南地區重慶等地，價格每噸下調20~50元。重慶此次跌幅較大，每噸下挫了40~50元。據長江證券分析師鄒戈認為：“這主要由于緊縮和調控政策效應釋放，8月以來投資需求受到影響。”而價格聯盟在需求持續萎靡的情況下承受到壓力，而重慶地區由于產能大幅釋放，對長江中下游價格形成壓制。據重慶水泥協會統計，上半年重慶投產7 條生產線，折合水泥1200 萬噸，下半年還將有4 條800 萬噸產能釋放。

保障房拉動效應不明顯

與水泥的萎靡相比，被建材行業寄予厚望的保障房依舊是一往無前地“開工”。數據顯示，全國保障房開工率一片紅火，7月全國開工率是72%，而8月開工率已經飆升到86%。

其中有5省開工率已經超100%。這意味著8月當月保障房又有近140萬套房子開工。

然而這龐大的開工率卻未能惠及下游市場，甚至房地產行業本身的數據也再放緩。國家統計局9日公布的數據顯示，1~8月份全國房地產投資增速較前7個月下滑0.4個百分點。

業內專家由此推斷，8月份當月，全國房地產投資增速下降了2至3個百分點，回落態勢明顯。

“上一個項目的資金還沒有到位，現在我們只能拉長建設周期。”華南一位承建商告訴記者，這位承建商承接了廣州、深圳、廈門等地的保障房項目，但據其表示保障房建設速度一直不快，特別是七八月保障房加速開工時。“攤子鋪得太大了，反而建得都慢。”他告訴》記者，這種情況下，水泥、建材的采購只能先拖著。

這種情況并非僅僅發生在華南地區，“保障房目前處于‘快速開工，有限投資’的階段”研究機構莫尼塔分析師王沛表示。該機構通過在北京、重慶、蘭州以及南京等地的實地調研發現，保障房實際投資水平與在建水平明顯背離。“較近幾個月，房地產實際投資增速（剔除價格因素影響）要明顯低于房地產在建面積增速。我們認為這其中可能的一個解釋是，一部分新開工保障房雖然轉入在建面積統計，但并沒有產生實際的投資拉動。”

與上述承建商的判斷一樣，保障房面臨較大的問題就是資金來源。目前保障房建設資金主要是中央和地方一級的財政劃撥、土地出讓金凈收益、公積金盈余等。這與保障房龐大的資金需求相比無疑是杯水車薪，而從年初開始“研究”的保障房融資渠道，但現在為止依舊處于“研究”階段。7月發改委提出“地方政府可以發行公司債支持保障房建設”，但這些公司債的發行緩慢，大多依舊處于審批階段。

數據顯示，上半年商業銀行在新增4萬多億貸款的情況下，除國開行外，各商業銀行新增的保障房貸款僅占新增貸款約1%。“銀行也不愿意借錢給保障房項目。”一商業銀行廣州分行的信貸負責人表示，特別在今年“大家都借不到錢的情況下”。數據顯示，去年保障房借貸成本大致為基準利率下浮10%（大概為5.25%），而今年融資成本為基準利率上浮10%（大概為5.9%）。即便地方政府愿意接受更高的融資成本，商業銀行在利益驅使下，也不愿貸款予保障房。“基準利率上浮30%都有企業搶著要。”上述銀行負責人表示。“前保障房貸款大部分為短期貸款，這也間接限制了保障房建設的速度。”王沛認為。

在不少人對保障房拉動投資心存疑惑之時，金元期貨研究中心研究員王震卻相當樂觀：“7月份開工72%，目前已開工86%。去年年底的建成率在65%，今年應該會超過這個數。”他認為有兩個依據，首先是商品房市場調控，為防止樓市崩盤，必然要建保障房。今年中秋佳節，全國樓市一片冷清。北京的房地產交易管理數據顯示，中秋節3天的假期的住宅簽約只有407套，比去年跌45%，成交量創下有記錄以來新低。廣州的中秋前兩天的平均成交量也倒退55%，上海的9月前11天的成交也只有近6年以來平均成交量的46%。“這種情況下保障房會被賦予更大影響”。其次是明年換屆年，本屆領導需要留下政績。